Por que algumas pessoas querem recessão nos EUA e outras dizem que isso é loucura

A economia dos Estados Unidos está no fio da navalha, potencialmente já em recessão após um segundo trimestre de atividade econômica encolhendo. Mas os indicadores são mistos, alimentando a incerteza sobre o caminho a seguir.

No centro do debate entre economistas e formuladores de políticas está uma questão fundamental com enormes implicações para o futuro dos Estados Unidos: o que é pior – inflação ou recessão? Ninguém parece concordar.

Ao aumentar agressivamente as taxas de juros, o Federal Reserve (Fed), o Banco Central dos EUA, está fazendo uma grande aposta de que a recessão vale o risco se aliviar o aumento dos preços ao consumidor, que estão subindo no ritmo mais rápido em quatro décadas.

Mas muitos economistas e legisladores estão rejeitando essa ideia, argumentando que a chamada “cura” de uma recessão seria muito pior do que a “doença” da inflação.

Com certeza, o Fed gostaria de evitar ambas situações. O objetivo é uma “aterrissagem suave”, no qual ele aumenta as taxas de juros só suficiente para desacelerar a demanda sem sufocá-la completamente. Esse seria o resultado ideal, embora o próprio Fed admita que a perspectiva de manter a aterrissagem está ficando cada vez mais difícil.

“As ações do Fed até o momento não garantem uma recessão, mas eles já tornaram uma mais que provável”, escreveu Josh Bivens, diretor de pesquisa do Instituto de Política Econômica de esquerda, em um blog no início deste mês.

Isso nos deixa com dois resultados potenciais: mais inflação do tipo que vimos no ano passado, ou uma recessão que derruba os preços enquanto provavelmente aumenta o desemprego e reduz o aumento de salários.

Time da inflação

O diretor de pesquisa, Bivens, está firmemente no campo “inflação alta é ruim, mas uma recessão é pior”. Isso se deve em grande parte ao que uma recessão faz com o mercado de trabalho. “Na verdade, uma recessão significa que sua economia está, em média, mais pobre”, disse ele à CNN.

A inflação claramente corrói os salários das pessoas, e isso é uma coisa ruim. (Os preços ao consumidor subiram cerca de 9% no mês passado em base anualizada, enquanto os salários subiram 5,3%). Mas, diz Bivens, “a única coisa que sabemos sobre recessões é que elas reduzem os salários de forma muito mais confiável do que a inflação”.

Um dos principais argumentos de seus oponentes é que a inflação vem com um problema psicológico complicado. Uma vez que a ideia do aumento perpétuo dos preços seja incorporada na psique do consumidor, ela pode criar um ciclo que é difícil de quebrar. Isso não é brincadeira, diz Bivens, mas em sua opinião, eles simplesmente ainda não chegaram lá.

Nos Estados Unidos, a inflação se manteve estável em torno de 2% ao ano durante quase quatro décadas. Por causa disso, ele argumenta, as pessoas não esperam que a inflação recente de cerca de 9% se mantenha. “Devemos aproveitar essas expectativas e essa credibilidade”, diz.

A senadora Elizabeth Warren é outra voz proeminente neste campo, argumentando que a causa raiz da inflação atual —incluindo o caos na cadeia de suprimentos causado pela pandemia e pela guerra na Ucrânia— está muito além da jurisdição do Fed.

Taxas de juros mais altas não vão arrumar os preços da energia que só sobe, escreveu Warren em um editorial do Wall Street Journal na semana passada, e “elas não vão acabar com os monopólios corporativos que o senhor Powell admitiu em janeiro que poderiam estar ‘aumentando os preços porque eles podem'”.

Quando o Fed aumenta as taxas, fica mais caro para pessoas e empresas pedir dinheiro emprestado. Isso leva todos a gastar menos. As empresas desaceleram as contratações, reduzem as horas ou demitem trabalhadores à medida que a demanda diminui.

Isso, escreve Warren, “deixará milhões de pessoas com salários menores ou nenhum salário”.

Time da recessão

Outros argumentam que as recessões, embora também não sejam ideais, não são necessariamente catastróficas. Elas podem até ser saudáveis.

Muitos que defenderiam uma recessão por causa da inflação apontam para a década de 1970, quando a inflação descontrolada disparou, atingindo um pico de 14% em 1980. Foram necessários aumentos dolorosos nas taxas de juros e duas recessões subsequentes no início dos anos 80, supervisionadas pelo então presidente do Fed, Paul Volcker, para finalmente quebrar o ciclo da inflação.

“Uma recessão leve agora é muito mais preferível à recessão severa, como a de Volcker, que será necessária para conter a inflação se as expectativas se consolidarem”, escreveu o economista Noah Smith em um blog.

Nem todas as recessões são criadas iguais. Os Estados Unidos passaram por 34 recessões desde 1857 – ou cerca de uma a cada cinco anos, em média, de acordo com dados do National Bureau of Economic Research. Em média, cada um durou cerca de 17 meses. Isso significa que os EUA não se preocuparam com muitas dessas recessões.

“As pessoas tendem a perdoar recessões leves, mas ficam muito, muito irritadas com a alta inflação”, escreve Smith em um post no blog Substack intitulado “Sim, provavelmente estamos em recessão, e tudo bem”.

Mas pode uma recessão realmente ser uma coisa boa? Às vezes sim, diz Lakshman Achuthan, cofundador do Economic Cycle Research Institute, que determina datas de recessão para 22 economias ao redor do mundo.

“As recessões podem ser algo como uma limpeza para a economia como um todo, forçando gigantes ineficientes a sair do negócio e abrindo espaço para concorrentes mais ágeis que podem atender melhor às necessidades dos clientes”, disse ele em um e-mail à CNN. “Desta vez, a economia mudou o suficiente após a pandemia, que novas oportunidades de negócios devem se abrir”.

Achuthan aponta alguns dos negócios inovadores que surgiram durante as recentes crises: Airbnb (fundado em 2008), Uber e WhatsApp (fundado em 2009), todos emergiram da Grande Recessão de 2007-2009.

Resultado final

Se os Estados Unidos estão em recessão agora ou não é, em grande parte, um debate semântico. Há sinais de que a economia está esfriando —a demanda por habitação está diminuindo e a confiança do consumidor está caindo.

Na maioria das recessões, o estímulo federal é uma forma típica de estimular a economia e restaurar a fé dos consumidores. Essas linhas de vida financeiras não são tão prováveis de aterrissar desta vez.

“Se a narrativa se tornar ‘tivemos que ter uma recessão porque gastamos demais em 2021’, isso faz com que você suspeite que nenhum alívio está chegando”, diz Bivens. “Eu só acho que é um erro”.

*Com informações de Jeanne Sahadi, do CNN Business.

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