Entenda o grande problema econômico que Liz Truss terá que lidar no Reino Unido
Anos de crescimento fraco e uma queda nas negociações após o Brexit não ajudam na situação da economia que registra a inflação mais alta entre os G7
Liz Truss tem muito trabalho pela frente. O Reino Unido caminha para uma recessão. Os trabalhadores estão entrando em greve enquanto a inflação corrói seus padrões de vida. E milhões de pessoas e milhares de empresas precisam de alívio imediato das crescentes contas de energia para sobreviver ao inverno.
“Este é um momento difícil para a economia”, admitiu o ex-primeiro-ministro Boris Johnson na terça-feira (6) em seu discurso de despedida. Falando em sua chegada a Downing Street, Truss disse que iria “superar a tempestade”, prometendo ajuda com contas de energia e cortes de impostos.
Mas a nova primeira-ministra está em apuros. Se seu governo tomar muito dinheiro emprestado, corre o risco de aumentar ainda mais a inflação e inflamar o medo crescente entre os investidores de que as finanças do país estão se tornando insustentáveis. Isso poderia levar a libra a uma queda, o que aumentaria ainda mais os preços e tornaria mais difícil pagar por importações essenciais.
Em outras palavras, o Reino Unido poderia suportar o tipo de colapso que sofreu na década de 1970, quando a combinação de um choque de energia, aumento de preços e gastos governamentais pesados obrigou o país a recorrer ao Fundo Monetário Internacional (FMI) para um grande resgate – um alarmante perspectiva para uma economia parte do G7.
Não muito tempo atrás, esse tipo de cenário teria soado estranho como um ponto de discussão. Mas como Truss aponta para um enorme pacote de alívio de energia e fala em cortes de impostos, e a libra permanece atolada perto de seu nível mais baixo em décadas – alguns analistas estão alertando que uma crise de “balança de pagamentos” não pode ser descartada.
“Em última análise, a materialização desses riscos se resume à credibilidade da política do novo governo nas próximas semanas e meses”, disse o estrategista do Deutsche Bank, Shreyas Gopal, em uma nota aos clientes na segunda-feira intitulada “Tempo crítico para a libra esterlina”.
O que é uma crise de balanço de pagamentos?
O ex-governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney, observou certa vez que o Reino Unido depende da “bondade de estranhos”. Isso porque tem um grande déficit em conta corrente, o que significa que precisa de investidores estrangeiros para continuar injetando dinheiro na economia para que possa pagar as importações e cumprir outras obrigações importantes.
Se eles perderem a confiança, a turbulência no sistema financeiro pode rapidamente se tornar uma bola de neve. À medida que os comerciantes despejam a moeda do país, seu valor despenca, alimentando a inflação e obrigando o banco central a aumentar ainda mais as taxas de juros para tentar controlar a situação. Isso pode piorar as condições recessivas e, assim, a espiral continua.
Os investidores normalmente esperam que essas circunstâncias surjam em mercados emergentes – especialmente aqueles que possuem dívidas em dólares. Quando a moeda deles cai, fica ainda mais caro pagar suas obrigações. O exemplo mais elogiado atualmente é a Argentina, que assinou um acordo de dívida de US$ 44 bilhões com o FMI em março.
No entanto, há precedentes no Reino Unido. Quando a libra rapidamente perdeu valor em relação ao dólar americano em meados da década de 1970, o país foi forçado a pedir ao FMI US$ 3,9 bilhões, observou Gopal. Na época, esse foi o maior valor já solicitado.
A libra está nas cordas novamente agora. A moeda caiu brevemente na segunda-feira (5) para cerca de US$ 1,14, seu nível mais baixo desde 1985. Perdeu quase 15% de seu valor em relação ao dólar americano até agora este ano. Isso é ainda pior do que o euro, que caiu menos de 13%.
Os custos de empréstimos do governo do Reino Unido também estão subindo rapidamente, à medida que os investidores despejam os títulos do país.
Os investidores estão fugindo dos ativos britânicos por causa de preocupações com a economia. A inflação do Reino Unido é a mais alta do G7 e pode disparar ainda mais no próximo ano se os preços do gás natural continuarem elevados. O Banco da Inglaterra vem subindo as taxas de juros desde dezembro passado e pode ser forçado a tomar medidas ainda mais agressivas.
“Os ativos do Reino Unido não são muito amados no momento”, disse Paul O’Connor, chefe da equipe multiativos da Janus Henderson sediada no Reino Unido. “A principal razão, é claro, é que o Reino Unido está enfrentando uma crise de custo de vida realmente aguda e uma incerteza política significativa em torno disso.”
Esse é um grande problema para o Reino Unido porque tem um déficit recorde em conta corrente, segundo Gopal, o que significa que gasta mais em bens, serviços e investimentos no exterior do que arrecada em casa. Anos de crescimento anêmico e uma queda nas negociações após o Brexit não ajudaram.
“A libra requer grandes entradas de capital apoiadas pela melhoria da confiança dos investidores e pela queda das expectativas de inflação”, escreveu Gopal. “No entanto, o oposto está acontecendo.”
O Reino Unido não é a Argentina, mas…
A moeda subiu ligeiramente na terça-feira, quando Truss começou oficialmente seu mandato como primeira-ministra.
Os investidores ficaram animados com os primeiros relatos sobre seus planos para enfrentar a crise de energia, que devem ser anunciados esta semana. Espera-se que ela anuncie um limite nas contas de energia emprestando £ 100 bilhões (US $ 115 bilhões). Isso excederia até os € 95 bilhões (US$ 94 bilhões) que o governo alemão se comprometeu a enfrentar problemas semelhantes.
“Os investidores consideram isso uma maneira bastante decisiva de aliviar os riscos de recessão no Reino Unido”, disse O’Connor.
Mas podem ressurgir questões sobre como ela planeja pagar por esse pacote de ajuda e outras promessas de campanha – como aumentar os gastos com defesa e reverter os aumentos propostos de impostos sobre negócios e folha de pagamento – e se os investidores ficarão preocupados com o fato de os empréstimos do Reino Unido ficarem fora de controle.
“Ter uma crise financeira real – e a libra caindo, se isso acelerar – é um problema sério e sério para pessoas reais, dia após dia”, disse o ex-ministro das Finanças do Reino Unido Ken Clarke à BBC na terça-feira (6). Ele tem criticado os planos de Truss de cortar impostos, que ela afirma que ajudarão a financiar aumentos de gastos ao impulsionar o crescimento econômico.
Viraj Patel, macroestrategista global da Vanda Research, acha que os temores são exagerados. Ele coloca a probabilidade de uma crise de balanço de pagamentos no Reino Unido em menos de 5%.
“Muitas coisas precisam dar errado para chegar a esse ponto – e seria de se imaginar que o governo do Reino Unido gire rapidamente antes disso em qualquer política que esteja gerando preocupações”, disse Patel, acrescentando que órgãos de fiscalização fiscal, como o Office for Budget Responsibility, são observando a situação de perto.
Gopal, do Deutsche Bank, reconheceu que o Reino Unido é diferente de países como a Argentina em um aspecto fundamental: ele emite dívida em sua própria moeda, o que significa que, quando a libra cai, não enfrenta preocupações adicionais sobre o pagamento de passivos. Ainda assim, ele continuou, não é certo que os investidores comecem a voltar atrás.
“Com o cenário macro global tão incerto, a confiança dos investidores não pode ser dada como certa”, disse Gopal.
