Com alta dos preços, estagflação pode ser um cenário real para os EUA
A estagflação é um problema difícil de superar. Existem poucas ferramentas para combater a inflação e a desaceleração ao mesmo tempo
Não há como negar: a inflação está aqui. Os preços ao consumidor subiram 7% no ano passado. Os preços da habitação também continuaram a subir.
Mas a questão na mente de muitos economistas e estrategistas de Wall Street é se algo ainda pior pode estar por vir: os preços subindo à medida que a economia desacelera.
Essa é a definição de estagflação no livro didático, e seria o pior pesadelo para consumidores, investidores e o Federal Reserve. Sem mencionar o presidente Joe Biden e o restante da liderança democrata em Washington.
Basta perguntar ao ex-presidente Jimmy Carter, que perdeu para Ronald Reagan em sua tentativa de reeleição em 1980, enquanto a economia sofria com o aumento dos preços da gasolina.
A estagflação é um problema difícil de superar, especialmente para os banqueiros centrais do Fed e do resto do mundo. Existem poucas ferramentas para combater a inflação e a desaceleração ao mesmo tempo.
A solução mais forte para uma crise econômica é reduzir as taxas de juros, mas elas estão perto de zero há quase dois anos.
Aumentar as taxas para combater a inflação, como o Fed sinalizou que poderá fazer em breve, pode desacelerar a economia. Essa é uma grande preocupação agora no Reino Unido, onde os bancos centrais aumentaram as taxas no mês passado para combater os preços mais altos.
Os aumentos das taxas também tendem a pressionar mais os rendimentos dos títulos de longo prazo, que já subiram em antecipação aos movimentos do Fed. Esses tendem a ser parcialmente inflacionários porque tornam mais caro pedir dinheiro emprestado.
A boa notícia é que a economia ainda está crescendo a um ritmo saudável à medida que se recupera da recessão pandêmica. Os consumidores continuam a gastar. E mesmo que o Fed comece a aumentar as taxas de juros, é improvável que o faça em um ritmo ou escala tão rápido que cause muito dano à economia no curto prazo.
“Há estímulo suficiente no sistema para não se preocupar com a parte ‘veado’ dessa equação por muitos trimestres”, disse Jim Reid, chefe global de pesquisa temática do Deutsche Bank, em relatório na semana passada.
Soluço econômico ou Ômicron pode causar outra desaceleração?
No entanto, o crescimento desacelerou no terceiro trimestre, fazendo soar alguns alarmes. O mercado espera que a economia se recupere no quarto trimestre e continue a fazê-lo até 2022. Ainda assim, preocupações persistentes com a cadeia de suprimentos e casos crescentes da variante Ômicron do Covid-19 podem prejudicar as esperanças de recuperação.
Isso aumenta as chances de que o Fed possa julgar mal o momento e apertar a política de forma muito agressiva se começar a se preocupar com a estabilidade de preços (inflação) parte de seu mandato duplo, em vez da parte de emprego máximo (empregos).
“Sempre existe o risco de um erro de política. O Fed está carregando uma bola de futebol nuclear de política monetária com eles, então existe a possibilidade de um erro”, disse Kristina Hooper, estrategista-chefe de mercado global da Invesco.
Dito isso, Hooper não está muito preocupado com o fato de o presidente do Fed, Jerome Powell, estar prestes a cometer um grande erro monetário.
“Você sempre quer estar vigilante sobre algo como estagflação, mas não temos alto desemprego no momento e o crescimento econômico está acima da tendência”, acrescentou. “Corremos o risco de estagflação em um ambiente de taxas crescentes? Sim, mas é improvável.”
O Fed está em território desconhecido. Os banqueiros centrais tiveram que lidar com muitas crises nas últimas décadas, mas não há um manual moderno sobre como lidar com a ameaça de inflação descontrolada após uma pandemia global.
“A estrutura de política monetária do Fed está sendo testada essencialmente em tempo real”, disse John Leer, economista-chefe da Morning Consult, uma empresa de inteligência de dados. “Não há muita orientação.”
Gastos continuam fortes apesar da inflação
Neste ponto, parece que o aumento dos preços é mais uma fonte de reclamações de consumidores e manchetes alarmistas e não –até agora– uma séria preocupação econômica.
É por isso que os especialistas dizem que os investidores precisam observar e ver se os consumidores realmente diminuem seus gastos por causa da inflação. É quando seria o momento de se preocupar com a estagflação.
“Os consumidores podem chegar a um ponto em que não vão pagar preços mais altos e isso causa a destruição da demanda. Ainda não chegamos lá”, disse Mike Skordeles, macroestrategista norte-americano da Truist Financial.
“A estagflação pode ser uma preocupação se os preços mais altos persistirem por um longo período de tempo.”
Skordeles também acha que as preocupações com a estagflação estão “inapropriadas” agora porque o crescimento ainda é relativamente forte e o mercado tem confiança no Fed.
Assim, enquanto as vendas no varejo permanecerem robustas, pode-se argumentar que, embora os compradores possam não estar rindo da inflação, eles a estão suportando por enquanto.
