BC dos EUA pode subir novamente juros nesta semana; entenda o risco de recessão
Ex-presidentes do Federal Reserve nunca tiveram que aumentar taxas tantas vezes seguidas em valores tão altos; não está claro o que todo esse aperto fará com a economia
É provável que o Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) aumente as taxas de juros em 0,75 ponto percentual novamente na próxima quarta-feira (2), seu quarto aumento superdimensionado consecutivo. E ainda é possível que outro aumento da taxa dessa magnitude ocorra em dezembro.
Mas a grande questão para muitos investidores – e consumidores americanos – é se o Fed vai levar a economia a uma recessão com esses aumentos maciços de taxas.
Há esperanças de que qualquer desaceleração seja leve, mas este é um território desconhecido para o Fed. Os ex-presidentes do banco central Alan Greenspan, Ben Bernanke e a atual secretária do Tesouro, Janet Yellen, nunca tiveram que aumentar as taxas tantas vezes seguidas em valores tão altos.
Não está claro o que todo esse aperto fará com a economia. O mercado imobiliário já começa a mostrar alguns sinais de tensão. Os rendimentos dos títulos aumentaram devido aos movimentos do Fed. E as taxas de hipoteca, que tendem a se mover em conjunto com o Tesouro de referência de 10 anos, dispararam este ano como resultado.
Há também um coro crescente de legisladores democratas no Capitólio que estão alertando o presidente do Fed, Jerome Powell, e outros membros da autoridade monetária para desacelerar os aumentos das taxas porque temem que uma política monetária ainda mais rígida leve a uma recessão.
Mas enquanto o mercado de trabalho permanecer saudável, o Fed provavelmente continuará a se concentrar apenas em seu mandato de estabilidade de preços e ignorará todas as coisas sobre o emprego máximo.
“O Fed tem mais trabalho a fazer”, disse Steve Wyett, estrategista-chefe de investimentos da BOK Financial. “As pressões inflacionárias demoram mais para sair do sistema.”
A sólida recuperação do Produto Interno Bruto (PIB) americano no terceiro trimestre, após dois trimestres consecutivos de contração econômica, também pode acalmar alguns (mas não todos) preocupados com a recessão. Isso também pode levar o Fed a continuar sua postura agressiva de alta de juros, mesmo que tal política arrisque causar uma recessão no futuro.
Inflação perto do pico
A preocupação é que o Fed esteja optando por olhar mais para os dados econômicos atuais e não esteja pensando o suficiente sobre o efeito defasado de seus aumentos de taxas existentes. A inflação na economia dos EUA pode ainda não ter atingido o pico, mas há uma sensação crescente de que estamos muito perto disso.
“É fundamental que os formuladores de políticas se preparem para uma desaceleração na demanda, pois o impacto defasado do aumento das taxas de juros e da inflação começa a exercer uma forte pressão para baixo na atividade econômica”, disse Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM US, em um relatório. Ele acrescentou que a economia “claramente corre o risco de cair em recessão no curto prazo”.
Há outro fator em jogo que pode levar o Fed a aumentar as taxas acentuadamente nas próximas duas reuniões e depois diminuir o ritmo.
Todos os anos, há uma rotação de presidentes regionais do Fed que recebem votos nas reuniões de política do banco central. A próxima mudança ocorrerá antes da primeira reunião do Fed em 2023, que termina em 1º de fevereiro. Especialistas apontam que alguns dos novos membros votantes podem não estar tão inclinados a apoiar aumentos tão grandes quanto a lista atual de presidentes regionais no Comitê Federal de Mercado Aberto de definição de políticas.
Portanto, pode haver uma mudança de uma postura mais hawkish (que provavelmente apoiará taxas mais altas) para outra mais dovish (inclinada a alertar contra aumentos futuros).
“O temperamento político do comitê se torna menos agressivo em 2023. Sentindo uma janela de oportunidade se fechando, a lista de votação mais agressiva deste ano pode procurar fazer mais enquanto ainda pode, ou seja, mais antecipação”, disse o BNP Paribas Securities US economistas Carl Riccadonna e Andy Schneider em um relatório.
Mercado de trabalho aquecido
A reunião do Fed ocorre apenas dois dias antes de o país receber seu próximo boletim sobre o mercado de trabalho. Economistas estão prevendo uma desaceleração no crescimento do emprego, mas não substancial.
De acordo com estimativas da Reuters, os especialistas preveem que 200.000 empregos foram criados em outubro, abaixo dos ganhos de 263.000 em setembro. (Esse número de setembro será provavelmente revisado, no entanto.)
A taxa de desemprego, que caiu para 3,5% em setembro, deve subir para 3,6% este mês. Os números do Bureau of Labor Statistics contam os empregos do setor privado e do governo. Outro relatório de empregos, do processador de folha de pagamento ADP, também deve sair na próxima semana, e este analisa apenas a América Corporativa.
De acordo com as previsões, os economistas esperam que os números da ADP mostrem uma desaceleração ainda maior das contratações entre as empresas, com 190.000 novos empregos em setembro, em comparação com 208.000 no mês anterior.
Mesmo que o ritmo de contratação esteja começando a desacelerar, é claro que o mercado de trabalho continua apertado. Os salários cresceram a um ritmo acima da média, embora não tão rápido quanto a inflação.
O governo disse no relatório de empregos de setembro que o salário médio por hora aumentou 5% nos últimos 12 meses. O Fed normalmente prefere ver o crescimento salarial na faixa anual de 2% a 3% como um sinal de que a inflação está sob controle.
De acordo com dados divulgados na sexta-feira, a medida de inflação preferida do Fed, o chamado índice de despesas de consumo pessoal (PCE), mostrou que os preços subiram 6,2% nos últimos 12 meses até setembro.
Portanto, uma desaceleração mais dramática no crescimento dos salários parece improvável enquanto o mercado de trabalho permanecer robusto e os preços ao consumidor continuarem subindo.
“O ritmo de contratação é muito alto, insustentável e está elevando os salários e a inflação”, disseram economistas do The Hamilton Project, um grupo de pesquisa de políticas da Brookings Institution, em um relatório recente.
