Banco Central dos EUA decide taxa de juros do país nesta quarta-feira (1º)
Espera-se que o Fed anuncie outro aumento da taxa, de 0,25 ponto percentual, e que o Banco da Inglaterra e o BCE subam mais meio ponto percentual na quinta-feira
Uma das principais funções dos bancos centrais é manter os preços sob controle, permitindo que famílias e empresas planejem o futuro com alguma certeza sobre o custo das coisas.
Então, quando a inflação começou a subir após a pandemia – pegando muitos formuladores de políticas desprevenidos – e depois explodiu quando a Rússia invadiu a Ucrânia, instituições como o Federal Reserve (Fed), o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra tiveram um trabalho sério a fazer.
Esses três principais bancos centrais estão mais seguros enquanto se preparam para suas primeiras reuniões do ano, após uma série rápida de aumentos de taxas superdimensionados em 2022. A inflação geral parece estar caindo e crescem as esperanças de que se aumente os custos dos empréstimos nos próximos meses.
Mas as decisões mais difíceis podem estar por vir, com os preços ainda subindo muito mais rápido do que antes da pandemia.
“As notícias sobre a inflação são animadoras, mas a batalha está longe de ser vencida”, escreveu Pierre-Olivier Gourinchas, economista-chefe do Fundo Monetário Internacional, em um blog nesta semana.
Os formuladores de políticas enfrentam questões difíceis sobre exatamente quando pausar os aumentos das taxas de juros. Esperar demais pode resultar em uma recessão dolorosa. Mova-se muito cedo e a alta inflação pode voltar com força total.
O momento do pivô é ainda mais complicado pela baixa visibilidade das consequências dos aumentos acentuados das taxas anunciados no ano passado. O Fed elevou as taxas de quase zero para uma faixa de 4,25% a 4,5%.
A principal taxa do Banco Central Europeu é de 2%, enquanto a do Banco da Inglaterra é de 3,5%. Todos são os mais altos desde a crise financeira de 2007-2008.
Leva tempo para que todos os efeitos dessas medidas se manifestem na economia, mesmo quando os mercados imobiliários estão sob pressão e o sentimento do consumidor e dos negócios é atingido.
“Não vimos todos esses efeitos defasados se materializarem”, disse Vivek Paul, estrategista-chefe de investimentos do Reino Unido no BlackRock Investment Institute.
A inflação está caindo
Dados recentes de inflação parecem promissores. Nos Estados Unidos, a inflação anual caiu todos os meses desde junho, atingindo 6,5% em dezembro. Na Europa e no Reino Unido, onde os custos de energia são mais afetados pela guerra da Rússia, a inflação anual caiu para 9,2% e 10,5%, respectivamente.
Mas ainda há muitos motivos para cautela. De acordo com o FMI, o núcleo da inflação, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia, não parece ter atingido o pico em muitos países, aumentando os riscos de que os aumentos de preços possam se incorporar à economia.
E a inflação na França aumentou em janeiro, depois que o governo retirou alguns subsídios à energia, mostrando como os ganhos na Europa foram tênues.
Isso está pressionando os banqueiros centrais a manterem suas táticas duras, especialmente em Londres e Frankfurt.
“Vamos manter o curso até o momento em que nos movemos para um território restritivo por tempo suficiente para que possamos retornar a inflação para 2% em tempo hábil”, disse a presidente do BCE, Christine Lagarde, no Fórum Econômico Mundial.
Prevê-se que o Fed anuncie outro aumento da taxa de juros de um quarto de ponto na quarta-feira. Espera-se que o Banco da Inglaterra e o BCE subam mais meio ponto percentual na quinta-feira.
“Você tem essas pressões inflacionárias subjacentes que não diminuem na Europa e os bancos centrais precisam combatê-las com mais força”, disse James Rossiter, chefe de estratégia macro global da TD Securities.
Os formuladores de políticas também precisam lidar com a dura realidade de que, embora a inflação possa disparar rapidamente, reduzi-la é um processo mais longo e árduo.
O FMI projeta que a inflação média anual nas economias avançadas cairá de 7,3% em 2022 para 4,6% este ano, antes de cair para 2,6% no próximo ano – ainda acima das metas do banco central em vários casos.
“Os ganhos fáceis em termos de queda na inflação provavelmente foram obtidos”, disse Willem Sels, diretor global de investimentos do HSBC Global Private Banking.
O fim está próximo?
Ainda assim, os investidores estão cada vez mais confiantes de que os principais bancos centrais mudarão de rumo em breve. Eles esperam que as taxas estabelecidas pelo Fed, Banco da Inglaterra e BCE atinjam seu pico nesta primavera. Nesse ponto, eles devem manter as taxas estáveis enquanto avaliam o impacto sobre a inflação.
“Os bancos centrais estão relativamente próximos do fim”, disse Sels. Notavelmente, o Banco do Canadá sinalizou na semana passada que interromperia seus aumentos depois de elevar sua principal taxa de juros ao nível mais alto em 15 anos. Como o Federal Reserve, iniciou seu ciclo de alta em março passado.
Um desafio, porém, é que é improvável que o impacto total se torne aparente até o próximo ano.
Veja o mercado imobiliário, que é muito sensível a mudanças nas taxas de juros e é monitorado de perto pelos banqueiros centrais. No Reino Unido, mais de 1,4 milhão de famílias precisam renovar as hipotecas de taxa fixa este ano. A maioria havia sido fixada em taxas de juros abaixo de 2%.
Quando os custos das hipotecas aumentam, eles podem reduzir os gastos. Isso poderia aliviar a inflação, mas também aumentar o risco de recessão. (O Reino Unido é a única economia do Grupo dos Sete que o FMI prevê que encolherá este ano.)
Outra grande incógnita é o mercado de trabalho. O Fed quer diminuir as contratações e os aumentos salariais, que podem aumentar as pressões inflacionárias. Ele reconheceu que “vai haver um pouco de dor para atingir a meta de inflação”, vendo a perda de empregos como “o menor de dois males”, disse Rossiter.
Está tendo algum sucesso. Os empregadores dos EUA criaram 223.000 vagas em dezembro, o menor ganho em dois anos. O salário médio por hora aumentou a uma taxa anual de 4,6%, ante 5,6% em março.
Dezenas de milhares de demissões no setor de tecnologia são um lembrete sombrio de que os formuladores de políticas do Fed esperam que o desemprego suba para 4,6% este ano, de 3,5% no final de 2022.
Mas o mercado de trabalho dos EUA continua distorcido pela pandemia. O número de vagas disponíveis em novembro permaneceu elevado em 10,46 milhões, acima do esperado pelos economistas. A demanda por trabalhadores pode manter o mercado de trabalho americano mais forte do que o Fed gostaria por algum tempo.
