Entenda os problemas que a China enfrenta na economia
Preços ao consumidor estão caindo, a crise imobiliária está se aprofundando e as exportações estão em queda no país
A China tem sido o motor do crescimento global. No entanto, nas últimas semanas, a desaceleração econômica alarmou líderes internacionais e investidores que não contam mais com o país como uma defesa contra fraquezas em outros lugares.
Na verdade, pela primeira vez em décadas, o problema é justamente a segunda maior economia do mundo.
O índice Hang Seng (HSI) da Bolsa de Valores de Hong Kong fechou em baixa na sexta-feira (18), tendo caído mais de 20% em relação ao pico recente em janeiro.
Na semana passada, o yuan chinês caiu para seu nível mais baixo em 16 anos, levando o banco central a fazer sua maior defesa da moeda já registrada, estabelecendo uma taxa muito mais alta para o dólar do que o valor de mercado estimado.
A questão é que, após um rápido impulso de atividade no início deste ano seguido da flexibilização dos bloqueios da Covid-19, o crescimento está estagnado.
Os preços ao consumidor estão caindo, a crise imobiliária está se aprofundando e as exportações estão em queda. O desemprego entre os jovens ficou tão ruim que o governo parou de publicar os dados.
Para piorar as coisas, uma grande construtora residencial e uma importante empresa de investimentos deixaram de pagar seus investidores nas últimas semanas, reacendendo os temores de que a deterioração contínua do mercado imobiliário possa aumentar os riscos à estabilidade financeira.
A falta de medidas firmes para estimular a demanda doméstica e os temores de contágio desencadearam uma nova rodada de rebaixamentos de crescimento, com vários grandes bancos de investimento reduzindo suas previsões de crescimento econômico da China para menos de 5%.
“Rebaixamos a previsão de crescimento real do PIB da China… à medida que a desaceleração imobiliária se aprofundou, a demanda externa enfraqueceu ainda mais e o apoio político foi menor do que o esperado”, escreveram analistas do UBS em uma nota de pesquisa na segunda-feira.
Pesquisadores do Nomura, Morgan Stanley e Barclays já haviam reduzido suas previsões.
Isso significa que a China pode perder significativamente sua meta oficial de crescimento de “cerca de 5,5%”, o que seria um embaraço para a liderança chinesa sob o presidente Xi Jinping.
Está muito longe do colapso financeiro global de 2008, quando a China lançou o maior pacote de estímulo do mundo e foi a primeira grande economia a emergir da crise.
É também uma reversão em relação aos primeiros dias da pandemia, quando a China era a única grande economia desenvolvida a escapar de uma recessão. Então, o que deu errado?
Problemas de propriedade
A economia da China está em crise desde abril, quando o impulso de um forte início de ano desapareceu.
Mas as preocupações se intensificaram este mês após a inadimplência da Country Garden, que já foi a maior incorporadora do país em vendas de propriedades, e da Zhongrong Trust, uma importante empresa fiduciária.
Relatos de que a Country Garden não pagou juros em dois títulos em dólares americanos assustaram os investidores e reacenderam as memórias de Evergrande, cujas inadimplências em 2021 sinalizaram o início da crise imobiliária.
Enquanto o Evergrade ainda está passando por uma reestruturação da dívida, os problemas no Country Garden levantaram novas preocupações sobre a economia chinesa.
Pequim lançou uma série de medidas de apoio para reviver o mercado imobiliário. Mas mesmo os jogadores mais fortes agora estão à beira da inadimplência, ressaltando os desafios que Pequim enfrenta para conter a crise.
Enquanto isso, a inadimplência das incorporadoras imobiliárias parece ter se espalhado para a indústria de fundos de investimento de US$ 2,9 trilhões do país.
A Zhongrong Trust, que administrou US$ 87 bilhões em fundos para clientes corporativos e indivíduos ricos, não pagou uma série de produtos de investimento para pelo menos quatro empresas, no valor de cerca de US$ 19 milhões, de acordo com declarações da empresa no início deste mês.
Manifestantes furiosos até protestaram recentemente fora do escritório da empresa fiduciária, exigindo pagamentos em produtos de alto rendimento, de acordo com vídeos postados nas mídias sociais chinesas vistos pela CNN.
“Mais perdas no setor imobiliário correm o risco de se espalhar para uma instabilidade financeira mais ampla”, disse Julian Evans-Pritchard, chefe de economia da China na Capital Economics.
“Com os fundos domésticos cada vez mais fugindo para a segurança de títulos do governo e depósitos bancários, mais instituições financeiras não bancárias podem enfrentar problemas de liquidez”, acrescentou.
Dívida do governo local
Outra grande preocupação é a dívida do governo local, que disparou em grande parte devido a uma queda acentuada nas receitas da venda de terras por causa da queda imobiliária, bem como o impacto persistente do custo de impor bloqueios contra a pandemia de Covid-19.
O severo estresse fiscal observado em níveis locais não apenas representa grandes riscos para os bancos chineses, mas também reduz a capacidade do governo de estimular o crescimento e expandir os serviços públicos.
Até agora, Pequim revelou um incremento constante de medidas para impulsionar a economia, incluindo cortes nas taxas de juros e outras medidas para ajudar o mercado imobiliário e as empresas de consumo.
Mas se absteve de fazer qualquer movimento importante. Economistas e analistas disseram à CNN que isso ocorre porque a China se tornou muito endividada para impulsionar a economia como fazia 15 anos atrás, durante a crise financeira global.
Naquela época, os líderes chineses lançaram um pacote fiscal de quatro trilhões de yuans (US$ 586 bilhões) para minimizar o impacto da crise financeira global.
No entanto as medidas, focadas em projetos de infraestrutura liderados pelo governo, também levaram a uma expansão de crédito sem precedentes e a um aumento maciço da dívida do governo local, da qual a economia ainda luta para se recuperar.
“Embora também haja um elemento cíclico na atual desaceleração que justifique um maior estímulo, os formuladores de políticas parecem preocupados com o fato de que seu manual de políticas tradicionais leve a um aumento adicional nos níveis de dívida que voltaria a afetá-los no futuro”, disse Evans-Pritchard.
No domingo, os formuladores de políticas de Pequim reafirmaram que uma de suas principais prioridades era conter os riscos sistêmicos da dívida dos governos locais.
O Banco Popular da China, o regulador financeiro e o regulador de valores mobiliários do país se comprometeram a trabalhar juntos para enfrentar esse desafio, de acordo com um comunicado do banco central.
Declínio demográfico
Além disso, a China enfrenta alguns desafios de longo prazo, como uma crise populacional e relações tensas com os principais parceiros comerciais, como os Estados Unidos e a Europa.
A taxa de fertilidade total do país, o número médio de bebês que uma mulher terá ao longo de sua vida, caiu para uma baixa recorde de 1,09 no ano passado, de 1,30 apenas dois anos antes, de acordo com um relatório recente da estatal Jiemian.com, citando uma estudo de uma unidade da Comissão Nacional de Saúde.
Isso significa que a taxa de fertilidade da China agora é ainda menor do que a do Japão, um país há muito conhecido por sua sociedade envelhecida.
No início deste ano, a China divulgou dados que mostraram que sua população começou a encolher no ano passado pela primeira vez em seis décadas.
“O envelhecimento demográfico da China apresenta desafios significativos para seu potencial de crescimento econômico”, disseram analistas da Moody’s Investors Service em um relatório de pesquisa na semana passada.
O declínio na oferta de mão-de-obra e o aumento dos gastos sociais e de saúde podem levar a um déficit fiscal mais amplo e a um maior peso da dívida.
Uma força de trabalho menor também poderia corroer a poupança doméstica, resultando em taxas de juros mais altas e queda no investimento.
“A demanda por moradias cairá no longo prazo”, acrescentaram.
A demografia, juntamente com a desaceleração da migração do campo para as áreas urbanas e a fratura geopolítica, são “de natureza estrutural” e em grande parte fora do controle dos formuladores de políticas, disse Evans-Pritchard.
“O quadro geral é que a tendência de crescimento caiu substancialmente desde o início da pandemia e parece destinada a diminuir ainda mais no médio prazo”, disse ele.
