Cinco perguntas que o Fed poderá ter que responder em meio à crise bancária
Autoridades do Fed falarão pela primeira vez desde colapso do Silicon Valley Bank e do Signature Bank, venda do Credit Suisse e linha de vida estendida ao First Republic
Nesta semana, as autoridades do Fed (Federal Reserve) falarão pela primeira vez desde o colapso do Silicon Valley Bank e do Signature Bank, a venda do Credit Suisse e a linha de vida estendida ao First Republic. A grande questão é o que eles farão a seguir.
Um anúncio da taxa básica de juros é esperado nesta quarta-feira, juntamente com novas projeções econômicas, e o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, enfrentará a imprensa para responder a perguntas.
Powell não tem uma tarefa fácil pela frente. Aqui estão cinco grandes questões que ele provavelmente enfrentará.
A luta do Fed contra a inflação está desestabilizando o sistema bancário?
O sistema bancário dos EUA está sob muita pressão agora. Isso ocorre em parte porque os aumentos de juros do Federal Reserve minaram o valor dos títulos do Tesouro e de outros títulos, uma fonte crítica de capital para a maioria dos bancos americanos.
Quando o Silicon Valley Bank foi forçado a vender esses títulos rapidamente com uma perda substancial, o banco entrou em uma crise de liquidez e entrou em colapso.
A questão é se a luta do Fed contra a inflação ainda rígida desestabilizará ainda mais os bancos e como o banco central está analisando esse possível trade-off.
A economia está começando a quebrar?
A boa notícia nisso tudo, escreveu o estrategista-chefe global do JPMorgan, David Kelly, em nota na segunda-feira, é que a inflação parece estar em uma trajetória descendente bem estabelecida. A má notícia “é que mais aperto do Fed tem o potencial de piorar a instabilidade financeira, ameaçando a economia com recessão”.
A redução da inflação é cara e criou danos econômicos e “rachaduras no sistema financeiro”, escreveram analistas da BlackRock em nota na segunda-feira. “Os eventos desta semana irão prejudicar os empréstimos bancários, reforçando nossa visão de recessão”, acrescentaram.
O colapso do setor bancário certamente expôs uma rachadura no setor financeiro. Os investidores se perguntarão exatamente quão profunda é essa rachadura e se ela pode se espalhar para outras partes da economia.
As projeções econômicas do Federal Reserve incluirão previsões de desemprego e crescimento econômico – mostrando se os formuladores de políticas também estão vendo essas rachaduras.
O Banco Central Europeu tomou a decisão certa?
A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, anunciou um aumento agressivo da taxa de juros de meio ponto na quinta-feira passada, poucas horas depois que o Credit Suisse aceitou um empréstimo de US$ 53,7 bilhões para ajudar a se manter.
Lagarde optou por retratar esse aumento da taxa como um sinal de que o sistema financeiro continua forte. O banco central tem as ferramentas, se necessário, para responder a uma crise de liquidez “mas não é isso que estamos vendo”, disse ela a repórteres.
Em um discurso na segunda-feira, Lagarde dobrou a pressão e disse que os bancos da zona do euro tinham “exposição muito limitada” ao Credit Suisse. “Não estamos falando de bilhões, estamos falando de milhões”, destacou.
A postura do BCE pode abrir a porta para uma alta agressiva do Fed na quarta-feira.
Os investidores estarão atentos para ver se Powell empresta essa tática de mensagens do BCE: distinguir cuidadosamente sua campanha de combate à inflação de seu trabalho para conter os problemas do sistema financeiro.
Os dados justificam uma pausa nos aumentos de juros?
O caos contínuo do setor bancário levou alguns economistas e analistas a pedir uma moratória nos aumentos das taxas até que o setor se resolva.
Os analistas do Goldman Sachs escreveram em relatório na segunda-feira que “embora os formuladores de políticas tenham respondido agressivamente para fortalecer o sistema financeiro, os mercados parecem não estar totalmente convencidos de que os esforços para apoiar bancos pequenos e médios serão suficientes”.
O Goldman prevê que o Fed fará uma pausa em seus aumentos de juros pelo menos por enquanto.
“Não faz sentido apertar a política monetária em meio ao estresse contínuo no sistema bancário que pode apresentar um risco substancial de queda para a economia”, escreveu a equipe, liderada pelo economista-chefe Jan Hatzius.
“Lidar com o estresse no sistema bancário é a preocupação mais imediata e deve ter prioridade sobre outras metas menos urgentes no momento.”
Ao mesmo tempo, a inflação permanece bem acima da meta do banco central de 2%, os dados econômicos continuam mostrando a força do mercado de trabalho e a resiliência dos gastos do consumidor, e as autoridades do Fed sinalizaram sua intenção de apertar a política monetária agressivamente até que os aumentos de preços diminuam.
Wall Street está precificando atualmente uma chance de quase 75% de um aumento de um quarto de ponto percentual nesta quarta-feira, segundo a ferramenta CME FedWatch.
O dinheiro vai acabar?
O Federal Reserve lançou o Bank Term Funding Program de emergência, apoiado por US$ 25 bilhões do Tesouro dos EUA em resposta ao colapso do SVB e do Signature Bank.
Até agora, os bancos estão fazendo bom uso disso. Os dados mais recentes, da última quinta-feira, mostram que os bancos já tomaram emprestado quase metade desse lastro garantido, ou US$ 11,9 bilhões.
