Juros altos por tempo demais trazem uma nova ameaça a economia EUA
Economistas acreditam que manter juros altos por mais tempo pode ser prejudicial para economia do país
O maior perigo que a economia americana enfrenta há anos é a inflação.
Agora, outro problema está surgindo como uma ameaça real no horizonte: o desemprego.
Assim como a inflação continua a esfriar, luzes amarelas estão piscando no mercado de trabalho ainda forte. O Federal Reserve (Fed) agora deve enfrentar o risco de estar cometendo um erro ao manter as taxas de juros muito altas por muito tempo.
É por isso que alguns economistas estão implorando ao Fed para aliviar sua luta contra a inflação, antes que as altas taxas de juros, que ele usa para controlar a alta dos preços, levem a economia dos EUA a uma recessão.
“É hora de cortar as taxas”, disse Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM. “A inflação está desaparecendo como foco principal de preocupação. O equilíbrio de riscos está lentamente se inclinando para um desemprego maior.”
Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics, disse que o mercado de trabalho está sofrendo com o peso dos altos custos dos empréstimos.
“O maior perigo é um erro de política: o Fed mantém as taxas muito altas por muito tempo”, disse Zandi à CNN em uma entrevista por telefone. “Agora mesmo, o Fed está sinalizando um corte em setembro. Acho que está tudo bem, mas se eles esperarem mais do que isso, temo que eles vão exagerar.”
Até o presidente do Fed, Jerome Powell, está reconhecendo uma mudança significativa no cálculo de risco.
“A inflação elevada não é o único risco que enfrentamos”, disse Powell aos legisladores na terça-feira (9), apontando para o alívio da inflação e o “esfriamento” do mercado de trabalho.
‘O mercado de trabalho pode estar mudando’
Para deixar claro, o mercado de trabalho não está implodindo de forma alguma.
Os empregos ainda estão sendo criados em um ritmo saudável — mais rápido do que muitos pensavam ser possível há apenas um ano.
Mas logo abaixo da superfície, rachaduras começaram a surgir.
A taxa de desemprego permanece historicamente baixa, mas aumentou visivelmente por três meses consecutivos — “um sinal de que o mercado de trabalho pode estar mudando”, de acordo com economistas da KPMG.
As contratações diminuíram em lazer e hospitalidade, um setor-chave que é alimentado pelos gastos do consumidor. O ritmo de trabalhadores que deixam seus empregos caiu significativamente. Assim como a taxa de trabalhadores sendo contratados.
Powell destacou essas mudanças, dizendo aos legisladores que indicadores recentes “enviam um sinal bastante claro de que as condições do mercado de trabalho esfriaram consideravelmente” em dois anos.
“Esta não é mais uma economia superaquecida”, disse Powell.
Claro, era exatamente isso que o Fed queria realizar quando iniciou sua histórica campanha de aumento das taxas.
O medo em 2022 era que o mercado de trabalho estivesse tão aquecido que isso aumentaria ainda mais a inflação e manteria os preços perigosamente altos, forçando o Fed a iniciar uma recessão apenas para apagar o fogo da inflação.
A inflação superaquecida e um mercado de trabalho historicamente superabundante não são mais vistos como grandes preocupações.
Esperando muito tempo?
O risco atual é que o Fed esteja injetando remédio para combater a inflação em uma economia que não precisa mais dele. E isso pode transformar um mercado de trabalho em resfriamento em um congelado — levando à perda de empregos.
O mercado de trabalho adicionou 206 mil posições em junho, de acordo com os últimos números do governo divulgados na sexta-feira. Em outras palavras, não está muito quente, nem muito frio — está “equilibrado”, disse o presidente do Fed na terça-feira.
“Um mercado de trabalho equilibrado com taxas muito restritivas do Fed não permanecerá equilibrado por muito tempo”, disse Brusuelas. “Isso significa desemprego mais alto.”
Brusuelas esclareceu que isso não significa necessariamente que o desemprego “dispara” no horizonte, mas uma recessão prematura pode acontecer, mesmo assim, se o Fed esperar muito tempo para cortar as taxas.
Em um relatório de segunda-feira, o economista sênior da KPMG Ken Kim observou que a taxa de desemprego está próxima de acionar a Regra Sahm, que sinaliza o início de uma recessão quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego aumenta em 0,5 ponto percentual ou mais acima da média de três meses.
Kim também destacou como o setor de serviços — um importante motor de crescimento para a economia dos EUA — está repentinamente mostrando sinais de fraqueza.
“A inflação não é mais a preocupação predominante”, escreveu Kim. “Igualmente preocupante para o Fed deveria ser o potencial para uma deterioração mais acentuada no mercado de trabalho e na atividade econômica. Um pouso suave é o objetivo, mas um pouso forçado está surgindo como um risco de cauda.”
A inflação não acabou
É claro que o alto custo de vida continua sendo uma grande preocupação para os americanos.
Embora a taxa de inflação tenha desacelerado acentuadamente de 9% em junho de 2022, há um doloroso efeito bola de neve de mais de dois anos de ganhos acentuados de preços. Os americanos estão pagando muito mais por mantimentos, aluguel e seguro do que antes da Covid-19.
E ainda há riscos na frente da inflação.
A guerra no Oriente Médio continua, representando uma ameaça potencial à produção de energia na região. O mesmo é verdade para a guerra Rússia-Ucrânia, onde refinarias de petróleo no interior da Rússia foram atingidas por ataques de drones.
As próximas eleições nos EUA também criam incertezas significativas — e complicações.
Alguns economistas tradicionais estão preocupados que a agenda econômica do ex-presidente Donald Trump — cortes de impostos, repressão à imigração e aumento de tarifas — possa “reacender” a inflação.
Além disso, cortar as taxas pouco antes das eleições nos EUA pode fazer com que o Fed seja “jogado no caldeirão político, um lugar onde ele não quer estar”, disse Zandi, economista da Moody’s.
Aprendendo com o passado
Se o Fed cortar as taxas prematuramente, isso pode estimular a demanda de consumidores e empresas. Isso pode aumentar a inflação e piorar as coisas.
Powell e seus colegas enfrentam uma decisão difícil e não querem repetir os erros do passado.
Na década de 1970, o Fed rapidamente aumentou as taxas, mas depois as reduziu antes que a inflação fosse derrotada. A inflação rugiu de volta e forçou o Fed a tomar medidas ainda mais drásticas.
Mais recentemente, o Fed liderado por Powell foi lento na luta contra a inflação, esperando muito tempo para responder aos picos de preços porque as autoridades (e muitos economistas) achavam que a inflação era “transitória” e se dissiparia por conta própria.
“Eles têm TEPT pelo que aconteceu antes”, disse Zandi. “Eles cometeram um erro ao não aumentar as taxas rápido o suficiente. Agora, eles correm o risco de manter as taxas muito altas por muito tempo.”
