Mercado teme “momento Lehman” com crise imobiliária na China
Sinais de estresse financeiro em uma grande gerente de ativos da China deixam investidores cautelosos sobre o eventual contágio
Um grande fundo de investimento chinês deixou de fazer pagamentos a investidores corporativos, provocando um raro protesto e aumentando as preocupações de que uma queda no mercado imobiliário da China possa desencadear uma crise financeira mais ampla e um “momento Lehman”.
Pelo menos três empresas chinesas – Nacity Property Service, KBC Corporation e Xianheng International Science and Technology – disseram em registros separados na bolsa de valores nas últimas semanas que a Zhongrong Trust não pagou os juros e o principal de vários produtos de investimento.
A escala de pagamentos perdidos ultrapassou 110 milhões de yuans (US$ 15 milhões), de acordo com suas declarações.
A Zhongrong Trust, que administrou US$ 87 bilhões em fundos para clientes corporativos e indivíduos ricos no final de 2022, é uma das milhares de empresas de gestão de patrimônio na China que oferecem níveis relativamente altos de retorno aos investidores.
Eles são considerados parte da indústria do “banco paralelo”, um setor que constitui uma importante fonte de financiamento na China.
O termo geralmente se refere à atividade de financiamento que ocorre fora do sistema bancário formal, seja por bancos por meio de atividades extrapatrimoniais ou por instituições financeiras não bancárias, como empresas de trust.
Uma parte enorme e misteriosa do cenário financeiro da China, o setor de “bancos paralelos” está sob os holofotes conforme as preocupações dos investidores globais giram em torno do futuro da segunda maior economia do mundo.
As preocupações com Zhongrong aumentaram esta semana desde o surgimento de vídeos nas redes sociais mostrando um protesto do lado de fora de seu escritório em Pequim.
Cerca de uma dúzia de manifestantes furiosos foram registrados entoando slogans e exigindo pagamento relacionado a produtos de investimento emitidos pela empresa, de acordo com vídeos postados no aplicativo de mídia social Douyin e WeChat vistos pela CNN.
A empresa não respondeu a um pedido de comentário.
Na segunda-feira, Zhongrong divulgou um comunicado dizendo que “criminosos” enviaram avisos falsos aos clientes sobre o cancelamento de produtos de investimento.
Ele alertou os investidores para ficarem atentos a fraudes, mas não comentou sobre a questão dos pagamentos não realizados aos investidores.
A Zhongrong está ligada ao Zhongzhi Group, um dos maiores conglomerados privados da China com operações em serviços financeiros, mineração e veículos elétricos.
As principais unidades financeiras do grupo têm mais de um trilhão de yuans (US$ 138 bilhões) de fundos sob gestão, de acordo com um comunicado publicado em seu site em dezembro.
A notícia dos pagamentos perdidos de Zhongrong desencadeou respostas em pânico nas mídias sociais, pois parecia confirmar as especulações online do início deste ano de que o Zhongzhi Group havia sofrido uma crise de liquidez e interrompeu o pagamento de alguns de seus inúmeros produtos de investimento.
Nos últimos dias, os investidores invadiram os fóruns online organizados pelas bolsas de valores de Xangai e Shenzhen, perguntando a muitas empresas listadas se elas tiveram alguma exposição aos produtos da Zhongrong.
Os investidores temiam que o “contágio” se espalhasse pela indústria de fundos de investimento de US$ 2,9 trilhões do país, escreveram analistas do Citi em um relatório de pesquisa na quarta-feira.
Isso porque o setor há muito está exposto ao problemático setor imobiliário da China, atualmente atolado em sua pior recessão de todos os tempos.
Mas os “riscos sistêmicos” são limitados, acrescentaram os analistas, e é improvável que possíveis quebras de confiança causem o “momento Lehman” da China, uma referência ao colapso do banco em 2008, que marcou um grande agravamento da crise financeira global.
De acordo com a China Trustee Association, a exposição total de todos os fundos de trust ao setor imobiliário foi estimada em 1,13 trilhão de yuans (US$ 154 bilhões) até o final de março, representando cerca de 5% do valor total dos fundos fiduciários no país.
“É justo dizer que, dados os últimos desenvolvimentos relacionados à Zhongzhi, suas subsidiárias e outras empresas de gestão de patrimônio, esses fundos no valor de 1,13 trilhão de yuans… estão agora sob grande ameaça”, disseram analistas da Nomura.
“É provável que a turbulência cause mais obstáculos ao crescimento [econômico]”, acrescentaram.
Zhongrong de boca fechada
Um vídeo postado no WeChat, que foi excluído posteriormente, mostrava um homem vestido com um colete vermelho estampado com o logotipo da Zhongrong usando um megafone para falar com o grupo do lado de fora do escritório da empresa.
“Deixe-me explicar. Não podemos fazer nenhum anúncio público agora”, disse ele.
“A principal razão é que ainda estamos verificando ativamente nossos ativos subjacentes e estamos fazendo o possível para recuperar os ativos para você. Agora, se divulgarmos os ativos subjacentes de um determinado produto, isso pode causar um encolhimento dramático dos ativos. Não podemos fazer isso porque isso é irresponsabilidade”, completa o homem no vídeo.
A CNN não conseguiu confirmar a identidade do homem.
Em outros vídeos que parecem ter sido retirados do mesmo protesto, os manifestantes gritavam: “Devolvam o dinheiro”.
Os pagamentos não cumpridos ressaltam como a prolongada crise imobiliária da China pode estar afetando seu setor financeiro de trilhões de dólares.
A Zhongrong investiu cerca de um décimo de seus fundos, no valor de cerca de US$ 10 bilhões, no setor imobiliário, de acordo com seu relatório anual de 2022.
Seu portfólio inclui as empresas imobiliárias com problemas Evergrande, Kaisa Group e Sunac China. Todos os três lutaram com uma crise de caixa e não pagaram suas dívidas nos últimos dois anos.
No ano passado, a Zhongrong estendeu os pagamentos de vários de seus produtos de trust imobiliários, alegando que as empresas não podiam pagar suas dívidas.
Impacto econômico, mas sem “momento Lehman”
A última “onda” de defaults de confiança provavelmente causará alguns “efeitos cascata substanciais” para a economia em geral, de acordo com os analistas da Nomura.
Como os investidores nesses produtos de gestão de patrimônio tendem a ser majoritariamente pessoas de classe média e média alta, qualquer inadimplência ou mesmo preocupações causadas por pagamentos atrasados podem diminuir ainda mais a confiança do consumidor, disseram eles.
“Esse grupo tende a ter um poder de compra muito maior do que a média nacional, de modo que seus gastos reduzidos podem ter um impacto particularmente agudo no consumo privado”, acrescentaram os analistas.
Os investidores corporativos também devem se tornar mais “avessos ao risco” e reduzir seus empréstimos ou gastos de capital no curto prazo, tornando-se ainda mais cautelosos com as decisões de expansão dos negócios, dizem os analistas da Nomura.
Na terça-feira, dados oficiais indicaram mais um mês de crescimento morno na China. Os gastos do consumidor, a produção industrial e o investimento em ativos fixos desaceleraram ainda mais em julho em relação ao ano anterior, de acordo com o Departamento Nacional de Estatísticas.
Os possíveis calotes de confiança de Zhongrong renovaram as preocupações dos investidores sobre a qualidade dos bancos chineses, de acordo com os analistas do Citi.
“Esperamos mais calotes de confiança devido à desaceleração do setor imobiliário, mas achamos improvável que isso leve a um cenário de ‘momento Lehman’”, disseram eles.
A maioria dos produtos de trust são closed-ended, o que significa que eles só podem ser reembolsados no vencimento e, portanto, não são vulneráveis a vendas de pânico.
Eles disseram que o calote potencial de Zhongrong não era um problema novo, mas uma manifestação tardia do estresse passado do setor imobiliário com riscos limitados para o sistema bancário em geral.
Além disso, graças aos novos regulamentos lançados em 2017, os bancos tradicionais reduziram seus negócios fora do balanço, incluindo produtos de trust.
Os produtos de trust relacionados à propriedade representaram apenas 0,3% dos ativos do sistema financeiro no primeiro trimestre deste ano, segundo dados da China Trustee Association e do Banco Popular da China.
“Mesmo em um cenário estressante de inadimplência generalizada de produtos de confiança, acreditamos que o risco de contágio para os bancos [chineses] ainda seria insignificante”, disseram os analistas do Citi.
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