Para grandes bancos americanos, presidente do BC dos EUA importa mais do que Putin
Preços de commodities e perspectiva de estagflação são preocupações maiores
As empresas americanas e europeias estão se distanciando rapidamente da Rússia após a invasão da Ucrânia. É de se imaginar que isso seria um problema para os principais bancos dos Estados Unidos, que têm laços profundos com empresas em todo o mundo, incluindo a Rússia. Mas isso não é verdade.
Enquanto os investidores esperam para ver o efeito que as sanções globais terão sobre a economia da Rússia e os grandes bancos dos EUA, eles provavelmente estão melhor assistindo o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e não o líder russo Vladimir Putin, para tentar descobrir o que vem a seguir.
Os principais bancos dos EUA têm alguma exposição à economia da Rússia – mas apenas cerca de US$ 15 bilhões, de acordo com dados do Banco de Compensações Internacionais e do Instituto de Investimento Wells Fargo. Isso é menos de 0,1% do total de ativos no sistema bancário dos EUA.
Portanto, as preocupações com empréstimos relacionados à Rússia provavelmente não darão a Powell uma pausa sobre a elevação das taxas de juros na reunião do Fed da próxima semana. Afinal, não parece haver nenhum risco de um contágio da Rússia se espalhar pelo sistema bancário dos EUA.
As empresas financeiras na Itália, França e Áustria têm mais exposição à Rússia do que os EUA – e seus sistemas bancários não são tão grandes quanto os americanos, então seu risco relacionado à Rússia é maior. Essa é uma das principais razões pelas quais as ações da UniCredit da Itália e da Société Générale da França caíram mais de 35% no mês passado.
Bancos na Alemanha, Holanda e Suíça – que também têm economias menores que os EUA – também têm exposição relativamente alta à Rússia, de acordo com os dados do BIS e Wells.
Assim, os investidores dos principais bancos dos EUA podem respirar um pouco mais aliviados sabendo que a exposição à Rússia é baixa – e que o conflito Rússia-Ucrânia provavelmente não alterará os planos do Fed de aumentar gradualmente as taxas de juros.
Os bancos ganharão mais dinheiro com empréstimos à medida que as taxas subirem, e Powell deixou bem claro em seu depoimento ao Congresso, na semana passada, que ele apoia uma alta de 0,25 ponto percentual na próxima reunião do Fed em 15 de março.
Os traders agora estão precificando uma chance de quase 100% de que o Fed faça exatamente isso e continue aumentando as taxas ao longo do ano.
Essas expectativas crescentes de aumento das taxas elevaram os rendimentos dos títulos de longo prazo – e as ações dos bancos.
O Financial Select Sector SPDR Fund subiu mais de 4% na quarta-feira. Este fundo negociado em bolsa tem JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup, Morgan Stanley e Goldman Sachs entre as suas principais participações.
Dois ETFs que possuem bancos regionais menores, que ganham ainda mais dinheiro com hipotecas e outros empréstimos ao consumidor, também subiram na quarta-feira.
Com o que os bancos americanos estão preocupados
Há uma potencial nuvem escura no horizonte, mas não tem nada a ver com a Rússia.
Existem algumas preocupações de que os bancos possam enfrentar um caminho difícil pela frente se os preços do petróleo em alta ajudarem a criar um temido cenário de estagflação: a combinação de uma economia em desaceleração devido à inflação descontrolada.
“Preços de energia mais altos, preços mais altos de commodities e a perspectiva de crescimento econômico mais lento devido a gastos mais baixos colocam o Fed em apuros”, disse Gerald Sparrow, diretor de investimentos da Sparrow Capital Management, em nota recente aos clientes. “O impacto inflacionário desses fatores pode ser considerável.”
Se o Fed for forçado a aumentar as taxas de forma mais agressiva do que o esperado atualmente para conter a inflação, isso poderia eventualmente empurrar as taxas de juros para níveis que seriam punitivos para consumidores e empresas que buscam dinheiro emprestado.
Em outras palavras, qualquer vantagem que os bancos teriam com taxas mais altas, aumentando os lucros dos empréstimos, poderia ser mais do que compensada pela sombria realidade de que a demanda por empréstimos provavelmente secaria.
“O Fed tem que lidar com a inflação. Os bancos estão supervalorizados neste momento”, disse David Wagner, gerente de portfólio da Aptus Capital Advisors. “Eles enfrentam uma tempestade perfeita de desaceleração do crescimento econômico e lucros menores.”
