Fed pode não cortar as taxas tão cedo; entenda por que é uma boa notícia aos mercados

Wall Street está ansiosa para ver o Federal Reserve encerrar seu ciclo agressivo de aumento de juros que afetou os mercados e testou o moral dos investidores. Embora uma pausa nos aumentos das taxas de juros pareça provável, os cortes podem estar mais distantes do que alguns acreditam.

O mercado de ações manteve-se resiliente este ano após um 2022 brutal, abalado pela inflação persistente, aumentos nas taxas de juros do Federal Reserve, paralisações da Covid-19 e tensões geopolíticas.

Ainda assim, os investidores permaneceram em alerta aos sinais de que o Banco Central americano poderia diminuir seu ritmo acelerado de aumentos nas taxas de juros. O Fed emitiu sua décima alta consecutiva em maio deste ano, elevando as taxas em um quarto de ponto.

A instituição também abriu as portas para uma pausa, acelerando as apostas de que as taxas se manterão estáveis ​​em sua próxima reunião em junho e cortará já em julho.

Mas, especialistas dizem que o Fed provavelmente não cortará as taxas tão cedo, pelo menos se a economia continuar aquecida (todas as apostas serão canceladas se os EUA deixarem de pagar sua dívida ).

Uma pausa no aumento dos juros pode ser melhor para as ações do que um corte, dizem eles.

É improvável que o Fed corte as taxas em julho

Economistas dizem que o Fed não cortará as taxas tão cedo por dois motivos principais: a inflação permanece rígida e a economia continua forte.

Embora os preços estejam se estabilizando, a inflação permanece bem acima da meta de 2% do Fed. O índice de preços de Despesas de Consumo Pessoal, o indicador de inflação preferido da instituição, subiu 4,2% nos 12 meses encerrados em março.

Enquanto isso, o desemprego americano está em um nível recorde. O mercado imobiliário dos EUA está esfriando, mas o estoque baixo e a demanda persistente estão elevando os preços das casas em algumas partes do país.

Em outras palavras, não há nada — pelo menos, ainda não — para convencer o Fed de que ele deve mudar para a redução das taxas.

“O Fed raramente corta as taxas sem algum tipo de crise intermediária”, disse Kara Murphy, diretora de investimentos da Kestra Investment Management.

A última vez que o Fed cortou as taxas de juros foi após uma reunião de emergência em março de 2020, início da pandemia de Covid-19, quando fez os mercados dos EUA caírem pela primeira vez em 11 anos, incitando o pânico de que a economia global cairia em uma recessão profunda.

Os colapsos do Silicon Valley Bank, do Signature Bank e do First Republic Bank, neste ano, geraram temores de que o setor bancário possa enfrentar mais turbulências e que os padrões de crédito se tornem mais rígidos.

Mas a turbulência foi amplamente contida nos bancos regionais, e os líderes financeiros e econômicos sustentaram que o setor bancário permanece estável.

Uma piora séria no setor bancário, uma implosão no mercado de trabalho ou uma queda semelhante na economia, teriam que ocorrer para o BC americano reduzir as taxas em julho, diz Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab.

“O Fed perderia a credibilidade que ainda tem se, sem motivo, passasse de caminhadas a cortes”, acrescentou Sonders.

Um corte em julho beneficiaria as ações?

Mesmo que o Fed reduza as taxas em breve, uma alta imediata não é garantida.

A história mostra que as ações tendem a ter um desempenho morno após um pivô para cortes nas taxas em comparação com uma pausa: o S&P 500 (SPX) historicamente subiu 16,9% em média nos 12 meses após o último aumento de um ciclo de taxa do Fed e caiu 1% em 12 meses após o banco central ter cortado as taxas pela primeira vez, disse o Credit Suisse em nota de 9 de maio.

“Supondo que o aumento da taxa de 3 de maio foi o último deste ciclo, as ações devem ter um desempenho muito bom até o final do ano. No entanto, se o Fed diminuísse em julho — como os futuros indicam — a vantagem seria muito mais limitada”, disseram os analistas.

Cortar as taxas, prematuramente, pode ter consequências graves para a economia.

Entre 1972 e 1974, o então presidente do Fed, Arthur Burns, aumentou drasticamente as taxas de juros. Então, ele os cortou de volta quando a economia se contraiu.

Quando a inflação subiu mais tarde, o Fed — liderado por Paul Volcker — tomou medidas drásticas para aumentar as taxas de juros para domá-la. As taxas efetivas dos fundos do Fed chegaram a 22% em seu pico em julho de 1981, e o aperto agressivo do banco central ajudou a desencadear recessões consecutivas que levaram a taxa de desemprego a 10%.

Powell reconheceu os erros em um discurso em agosto do ano passado passado em Jackson Hole. Desde então, o Fed sinalizou que provavelmente não reduzirá as taxas este ano e reafirmou seu compromisso de conter a inflação.

“Não acho que o Fed terá pressa em cortar as taxas desta vez”, disse Marco Pirondini, chefe de ações dos EUA na Amundi.

Isso não quer dizer que um corte nas taxas do Fed este ano esteja completamente fora de cogitação, diz Nicole Webb, vice-presidente sênior do Wealth Enhancement Group.

O Fed, segundo ela, acabará querendo reduzir as taxas de volta, mas provavelmente não vai querer fazê-lo no ritmo histórico em que as elevou no ano passado.

“Eles podem nos acompanhar lentamente para 2,5% sem que o monstro da inflação mostre sua cara feia novamente, e eu realmente acredito que é possível”, disse Webb.