Economia asiática está em apuros, mas não deve reviver crise de 97, dizem analistas
Moedas e mercados de ações nas maiores economias da Ásia caíram para mínimos não vistos em décadas
Há um quarto de século, uma grande crise financeira assolou a Ásia, abalando suas economias. Agora, o fantasma de 1997 está assombrando a região novamente.
Moedas e mercados de ações nas maiores economias da Ásia caíram para mínimos não vistos em décadas, com o poderoso dólar americano, o rápido aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve dos EUA e uma desaceleração na China provocando saídas de capital da região.
Em um novo relatório, uma agência das Nações Unidas alertou que as ações do Fed, juntamente com as de outros bancos centrais, correm o risco de levar a economia global à recessão.
A China, a segunda maior economia do mundo, viu sua moeda, o yuan, cair para uma baixa recorde de quase 7,27 em relação ao dólar na semana passada no comércio internacional.
Apesar das intervenções do banco central da China, o yuan – também conhecido como renminbi – continua a pairar perto de mínimos recordes no mercado offshore. Até agora este ano, caiu 11% em relação ao dólar, a caminho de seu pior ano desde 1994, segundo dados da Refinitiv.
O Japão, a terceira maior economia do mundo, se saiu ainda pior. O iene japonês caiu 26% este ano, caindo mais entre todas as moedas asiáticas. No sul da Ásia, a rupia indiana também caiu para uma baixa recorde, uma queda de 9% em relação ao dólar no ano.
O produto interno bruto do Japão cresceu a um ritmo anualizado de 2,2% no segundo trimestre deste ano, à medida que os gastos do consumidor aumentaram após o final das restrições de coronavírus às empresas.
“O rápido aperto monetário do Fed está causando repercussões por toda parte”, disse Frederic Neumann, economista-chefe do HSBC para a Ásia. “Mesmo a Ásia, apesar de seus fundamentos macroeconômicos robustos, agora enfrenta uma maior volatilidade do mercado financeiro”, acrescentou.
À medida que a intensa pressão sobre as principais moedas asiáticas continua, alguns analistas financeiros estão preocupados que, se a situação não for controlada, possa levar a uma crise financeira na região.
“O ambiente do dólar forte levantou questões sobre como a Ásia será impactada e se isso irá precipitar outra crise financeira”, escreveu o economista-chefe do Morgan Stanley na Ásia, Chetan Ahya, em relatório de pesquisa na segunda-feira (3).
No verão de 1997, uma crise maciça foi desencadeada na região pela desvalorização da moeda da Tailândia, o baht. Ele enviou ondas de choque por toda a Ásia, levando a uma fuga maciça de capitais e turbulência no mercado de ações. O caos levou a uma profunda recessão na região, levando empresas à falência e derrubando governos.
Mas mesmo que os investidores se preocupem com uma possível repetição, eles não estão em pânico total, principalmente porque as economias asiáticas estão em uma posição muito melhor para defender suas moedas do que estavam naquela época.
Correu para intervir
Os governos já estão intervindo para conter o sangramento e evitar uma repetição do colapso de 1997-1998.
O Ministério das Finanças do Japão divulgou na semana passada que gastou quase US$ 20 bilhões em setembro para desacelerar o declínio do iene em sua primeira intervenção para sustentar a moeda desde 1998.
O banco central da Índia usou quase US$ 75 bilhões até agora para aliviar a volatilidade do dólar, disse a ministra das Finanças indiana, Nirmala Sitharaman, em um evento na semana passada.
Embora a China não tenha divulgado nenhum número, o Banco Popular da China alertou os comerciantes de yuan na semana passada que perderão dinheiro a longo prazo se apostarem contra a moeda.
Uma das principais causas da crise de 25 anos atrás foi a bolha de preços de ativos criada por um enorme influxo de investimentos em alguns países do Sudeste Asiático no início dos anos 1990 em busca de retornos rápidos, também conhecidos como “dinheiro quente”.
Além disso, essas nações tinham uma enorme dívida externa, governança corporativa fraca e taxas de câmbio fixas.
Quando o Fed começou a aumentar as taxas em meados da década de 1990 para neutralizar a inflação nos Estados Unidos, o dólar começou a subir, prejudicando as exportações de países asiáticos que atrelavam suas moedas ao dólar.
À medida que o crescimento desacelerou acentuadamente nessas economias, as bolhas começaram a estourar, provocando enormes inadimplências de dívidas e fazendo com que os investidores fugissem.
A pressão sobre as moedas foi tão intensa que a Tailândia finalmente esgotou suas reservas defendendo sua paridade com o dólar. A Tailândia abriu mão de sua taxa de câmbio fixa e desvalorizou o baht em relação ao dólar, desencadeando uma série de desvalorizações da moeda na região.
Hoje, enquanto o mundo caminha para uma recessão global, alguns desses mesmos fatores estão surgindo novamente, incluindo um aperto agressivo do Fed para conter a inflação.
“O ambiente externo [para a Ásia] tornou-se mais desafiador no contexto do amplo desafio da inflação e do ritmo quase síncrono e acentuado do aperto monetário”, disseram analistas do Morgan Stanley.
A Ásia está “melhor colocada” agora
Desta vez, a Ásia tem um baú de guerra para revidar.
“Não espero uma repetição da crise financeira asiática [de 1997] desta vez”, disse Khoon Goh, chefe de pesquisa da Ásia da ANZ Research.
“Os fundamentos macro subjacentes na Ásia são melhores agora em comparação com meados da década de 1990”, disse ele, acrescentando que os amortecedores cambiais são suficientes para suportar as saídas de capital e suavizar a volatilidade do mercado.
“É importante ressaltar que não há o mesmo acúmulo de dívida em moeda estrangeira nos últimos anos, que foi um dos gatilhos da crise financeira asiática”, acrescentou Goh.
A formulação de políticas também melhorou de maneira importante, tornando menos prováveis crises futuras, disse Louis Kuijs, economista-chefe para a Ásia da S&P Global Ratings.
“As taxas de câmbio tornaram-se mais flexíveis, o que ajuda a absorver a maior parte da pressão externa”, disse. “Não esperamos que as reservas internacionais caiam para níveis perigosamente baixos tão cedo nos principais mercados emergentes asiáticos”, acrescentou.
A China e o Japão têm as duas maiores reservas cambiais do mundo, com US$ 3 trilhões e US$ 1,3 trilhão, respectivamente. Combinados, isso é um terço de toda a pilha de reservas cambiais do mundo.
“Há US$ 1,3 trilhão em reservas cambiais. E você gasta pouco menos de US$ 20 bilhões. Então, quero dizer, há um longo caminho a percorrer”, disse Jesper Koll, diretor executivo do Monex Group Japan. “O Banco do Japão não vai ficar sem dinheiro.”
Ao contrário de meados da década de 1990, a dívida externa e a dívida do setor privado na Ásia permaneceram estáveis.
“Acho que os países asiáticos em geral aprenderam uma lição”, disse Takuji Okubo, diretor administrativo e economista-chefe da Japan Macro Advisors.
“Não consigo pensar em nenhum… país asiático estúpido”, disse ele, acrescentando que os países estão mais cautelosos agora e perceberam que tomar muito dinheiro emprestado “pode causar problemas significativos em uma recessão quando o dinheiro começar a sair”.
Mais dor pela frente
Mas, ainda há pessimismo pela frente para as economias da região. Como as taxas de juros dos EUA devem subir ainda mais, o dólar provavelmente subirá mais, desacelerando o crescimento.
O Banco Mundial recentemente cortou sua previsão de PIB para a região de 5% para 3,2% para este ano. A China, em particular, viu sua perspectiva de PIB reduzida de 5% para 2,8%.
As perspectivas devem melhorar em 2023, de acordo com analistas.
“A resiliência da Ásia diante da atual tempestade global é em parte o resultado da reforma que a crise financeira asiática provocou”, disse Neumann, do HSBC.
“No final, os fundamentos robustos da região vão passar por esses mares agitados”, disse ele.
— Diksha Madhok em Nova Delhi contribuiu para este artigo.
