Investidores estrangeiros estão deixando a China devido à guerra na Ucrânia
País testemunhou US$ 17,5 bilhões em saídas de portfólio no mês passado, um recorde histórico, segundo dados do Instituto de Finanças Internacionais
Os investidores estão abandonando a China em uma escala sem precedentes. Um coquetel de riscos políticos e comerciais, e taxas de juros crescentes em outros lugares tornaram a segunda maior economia do mundo um lugar menos atraente para manter dinheiro.
A China testemunhou US$ 17,5 bilhões em saídas de portfólio no mês passado, um recorde histórico, de acordo com os dados mais recentes do Instituto de Finanças Internacionais (IIF).
A associação comercial com sede nos EUA chamou essa fuga de capitais de investidores estrangeiros de “sem precedentes”, especialmente porque não houve saídas semelhantes de outros mercados emergentes durante esse período.
As saídas incluíram US$ 11,2 bilhões em títulos, enquanto o restante foram ações.
Dados do governo chinês também mostraram um recuo recorde do mercado de títulos por investidores estrangeiros nos últimos meses.
Investidores no exterior descarregaram 35 bilhões de yuans líquidos (US$ 5,5 bilhões) em títulos do governo chinês em fevereiro, a maior redução mensal já registrada, segundo a China Central Depository and Clearing.
A liquidação acelerou em março, atingindo um novo recorde de 52 bilhões de yuans (US$ 8,1 bilhões).
“O apoio da China à invasão russa da Ucrânia foi claramente o catalisador para o capital deixar a China”, disse George Magnus, associado do China Center da Universidade de Oxford e ex-economista-chefe do UBS.
Riscos geopolíticos
China e Rússia proclamaram em fevereiro que sua amizade “não tinha limites”. Isso foi antes de a Rússia invadir a Ucrânia. Agora, com a economia da Rússia sendo atingida por sanções de todo o mundo, Pequim não se apressou em ajudar seu vizinho do norte, temendo que também pudesse ser pego em sanções.
Mas também se recusou a condenar o ataque da Rússia à Ucrânia, buscando se retratar como um ator neutro e culpando os Estados Unidos pela situação.
“Existe um nervosismo sobre a postura ambígua, mas de inclinação russa, da China sobre o conflito na Ucrânia, o que levanta preocupações de que a China possa ser alvo de sanções se ajudar a Rússia”, disse Martin Chorzempa, membro sênior do Instituto Peterson de Economia Internacional, que estudou a economia da China e as relações EUA-China.
A guerra na Ucrânia também aumentou as preocupações sobre o risco de a China aumentar sua força militar contra Taiwan, provocando uma fuga massiva de capital da ilha asiática.
Mas a tensão geopolítica não é a única razão por trás do êxodo. O aumento da taxa nos Estados Unidos e os rígidos bloqueios relacionados ao Covid na China também desempenharam um papel em assustar os investidores.
O Federal Reserve dos EUA está aumentando as taxas de juros pela primeira vez desde 2018 para domar a inflação, enquanto o Banco Popular da China entrou em um ciclo de flexibilização para fortalecer sua economia vacilante.
Isso significa que a China parece menos atraente para os investidores quando comparada aos Estados Unidos. No início deste mês, os rendimentos dos títulos do governo chinês de 10 anos caíram abaixo dos rendimentos do Tesouro dos EUA pela primeira vez em 12 anos. E o yuan atingiu uma baixa de seis meses em relação ao dólar americano.
“O aumento das taxas de juros, especialmente nos EUA, torna o retorno nominal associado aos ativos de renda fixa chineses menos atraente em termos relativos”, disse Chorzempa.
Além disso, o compromisso inabalável de Pequim com sua política de zero Covid cobrou um preço econômico enorme e aumentou as incertezas sobre o crescimento futuro.
“A economia está enfraquecida e sendo agravada por ações governamentais e por zero políticas de Covid”, disse Magnus.
A economia da China desacelerou acentuadamente em março – o consumo caiu pela primeira vez em mais de um ano, enquanto o desemprego em 31 grandes cidades atingiu um recorde – à medida que os crescentes bloqueios de Covid em Xangai e outras grandes cidades atingiram severamente o crescimento e as cadeias de suprimentos.
Alguns economistas estão até falando sobre a possibilidade de uma recessão neste trimestre, já que Pequim parece determinada a manter sua política de zero Covid, apesar do preço alto.
Vários bancos de investimento reduziram suas previsões para o crescimento anual da China na semana passada.
O Fundo Monetário Internacional reduziu nesta terça-feira sua previsão de crescimento para a China para 4,4%, abaixo dos 4,8%, citando riscos da rigorosa política de zero Covid de Pequim. Isso está bem abaixo da previsão oficial da China de cerca de 5,5%.
Confusão sobre o futuro
Com essas preocupações aumentando, alguns gestores de fundos e analistas começaram a questionar se deveriam investir na China.
“A China está vendo profundas saídas de capital estrangeiro à medida que aumentam as dúvidas sobre sua capacidade básica de investimento”, disse Brock Silvers, diretor administrativo da Kaiyuan Capital, uma empresa de investimentos em private equity com sede em Xangai.
A pandemia não é a única razão por trás da desaceleração da China. Muito da atual dor econômica do país pode ser atribuída à ampla repressão regulatória ao setor privado, desencadeada pelo presidente Xi Jinping em 2020. Há temores de que o governo continue reprimindo setores que vão da educação à tecnologia este ano.
“Os investidores globais não querem jogar jogos de adivinhação regulatórios ou se preocupar que as notícias de amanhã possam esgotar outra empresa ou modelo de negócios atraente”, disse Silvers.
A velocidade e a ferocidade com que as autoridades agiram contra a iniciativa privada surpreenderam até os observadores mais próximos da China.
Um conjunto de regras divulgadas em julho passado basicamente encerrou a indústria de aulas particulares de US$ 120 bilhões, colocando dezenas de milhares de empresas fora do negócio.
Outra decisão dos reguladores de proibir o Didi — o maior aplicativo de carona do país — dias depois de seu IPO nos EUA surpreendeu os investidores internacionais e lhes custou caro. A repressão resultou em uma forte liquidação das ações chinesas em todo o mundo.
O índice Nasdaq Golden Dragon, um índice popular que acompanha mais de 90 empresas chinesas listadas nos EUA, perdeu 31% no terceiro trimestre de 2021, o pior trimestre já registrado.
Em seguida, perdeu mais 14% no último trimestre do ano passado. Em comparação, o S&P 500 subiu 0,2% e 11%, respectivamente, no terceiro e quarto trimestres do ano passado. O Nasdaq Composite também subiu 8% no último trimestre de 2021.
Parte do dinheiro que sai da China pode ter ido para ativos em dólares americanos, enquanto também há “uma mudança notável da China para a Índia”, segundo Qi Wang, diretor de investimentos da MegaTrust Investment em Hong Kong.
Diminuindo o apetite
A repressão ao setor privado também impactou os fundos de private equity que se concentram na China.
Os fundos que levantam dólares para investir na China atraíram apenas US$ 1,4 bilhão no primeiro trimestre de 2022, uma queda de 70% em relação ao trimestre anterior, segundo a Preqin, uma empresa de dados de investimentos com sede em Londres.
Uma pesquisa separada da Bain & Company mostrou que os fundos de private equity focados na Grande China atraíram US$ 28 bilhões em novos financiamentos para o segundo semestre do ano passado, uma queda de 54% em relação ao primeiro semestre, uma vez que os investidores globais estão cada vez mais preocupados com a incerteza política e econômica em o mercado chinês.
“Olhando para o futuro, cerca de 55% dos entrevistados esperam que a situação [de captação de recursos] seja mais desafiadora nos próximos 12 meses”, disse Kai Zhong, gerente da equipe de private equity da China na Bain & Company.
Em cima do muro
No entanto, embora os fundos de títulos e ações possam estar reduzindo sua exposição à China, há evidências de que empresas globais continuam investindo em empresas chinesas.
Os fluxos de investimento estrangeiro direto para a China atingiram um recorde de US$ 173 bilhões em 2021, um aumento de 20% em relação ao ano anterior, segundo dados do Ministério do Comércio da China.
Chorzempa observou que o IDE recorde veio mesmo que “a incerteza regulatória e uma visão sombria entre os formuladores de políticas fora da China já fossem altamente salientes”.
“Portanto, não está claro se os dados dos últimos dois meses representam uma mudança de paradigma ou mais uma recalibração temporária para uma relação de investimento ainda muito forte, especialmente com a Europa”, disse ele.
De acordo com uma pesquisa anual realizada pela Câmara de Comércio da União Europeia na China no ano passado, apenas 9% das quase 600 empresas europeias que operam na China planejavam transferir qualquer investimento atual ou planejado para fora da China, a menor participação já registrada.
Ainda assim, há sinais de que alguns deles ficaram ansiosos com a política de zero Covid da China.
No início desta semana, o ministro do Comércio da China, Wang Wentao, se reuniu com algumas câmaras estrangeiras para discutir o impacto da política de zero Covid do país.
Jens Hildebrandt, diretor executivo da Câmara de Comércio Alemã no Norte da China, disse à CNN Business que os participantes levantaram algumas questões urgentes que as empresas associadas estão enfrentando relacionadas à estratégia de contenção do Covid, especialmente em Xangai.
Um bloqueio contínuo em Xangai – um importante centro de negócios e manufatura – forçou a maioria das empresas a fechar por semanas, ameaçando interromper as principais cadeias de suprimentos de automóveis e eletrônicos.
Também piorou os atrasos nos portos e forçou a suspensão de muitos voos de passageiros, elevando as taxas de frete aéreo e colocando ainda mais pressão nas cadeias de suprimentos globais.
“A política atual com bloqueios que levam a paradas de produção, interrupções na logística e na cadeia de suprimentos e restrições ao movimento de pessoas não representam apenas uma preocupação de curto prazo, mas deixarão suas marcas no longo prazo”, disse Hildebrandt em uma resposta por e-mail à CNN Business.
“Como as empresas estrangeiras estão sofrendo economicamente, estamos procurando sinais claros de como o governo chinês ajudará a aliviar o fardo por meio de programas de ajuda”, acrescentou.
