Fed pode manter taxas de juros elevadas por mais tempo que o esperado, diz Powell
Discurso anual do presidente do Fed no simpósio de Jackson Hole indica o que esperar da política monetária dos Estados Unidos nos próximos meses
Aumentos adicionais nas taxas de juros dos Estados Unidos ainda estão em discussão e podem permanecer elevadas por mais tempo do que o esperado, disse o presidente do Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA), Jerome Powell, nesta sexta-feira (25).
Durante o aguardado discurso no simpósio de Jackson Hole, Powell destacou novamente que o Fed prestará muita atenção ao crescimento econômico e ao estado do mercado de trabalho ao tomar decisões de política monetária.
“Embora a inflação tenha descido do seu pico – um desenvolvimento bem-vindo – continua demasiada elevada”, disse Powell.
“Estamos preparados para aumentar ainda mais as taxas, se for apropriado, e pretendemos manter a política num nível restritivo até estarmos confiantes de que a inflação está caindo de forma sustentável em direção ao nosso objetivo”, completou.
A apresentação anual do chefe do Fed no simpósio, que se tornou um grande evento no mundo dos bancos centrais, normalmente indica o que esperar da política monetária nos próximos meses.
O discurso de Powell não foi um apelo a mais altas das taxas, mas sim uma avaliação equilibrada da evolução da inflação ao longo do ano e dos possíveis riscos para o progresso que o Fed pretende ter.
Com isso, ele deixou claro que o banco central norte-americano mantém a opção de mais aumentos, se necessário, e que a decisão final das autoridades do Fed dependerá dos dados.
As ações dos EUA abriram em alta antes do discurso de Powell, caíram nas negociações do final da manhã e depois subiram novamente.
O Fed elevou a sua taxa de juro de referência em 0,25 ponto percentual em julho, para um intervalo de 5,25-5,5%, o maior nível em 22 anos, após uma pausa em junho.
A ata da reunião de julho do Fed mostrou que as autoridades estavam preocupadas com a surpreendente força da economia mantendo a pressão ascendente sobre os preços, sugerindo mais aumentos das taxas, se necessário.
Em discursos recentes, algumas autoridades monetárias afirmaram que o Fed pode se dar ao luxo de manter as taxas estáveis, destacando o intenso debate entre as autoridades sobre o que a instituição deve fazer a seuguir.
Os mercados financeiros ainda vêem uma enorme possibilidade do Fed manter as taxas na sua reunião de setembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, dado que as pressões inflacionistas continuaram a diminuir.
Confira a seguir algumas conclusões importantes do discurso de Powell.
Fed quer “crescimento abaixo da tendência”
O presidente Powell disse que ainda existe o risco de que a inflação não desça para a meta de 2% do Fed.
“Evidências adicionais de crescimento persistentemente acima da tendência podem colocar em risco o progresso adicional da inflação e justificar um maior aperto da política monetária”, disse Powell.
As preocupações de que a economia estava ficando mais aquecida do que esperado pelo Fed só surgiram recentemente.
O crescimento econômico no segundo trimestre se recuperou em relação ao período de três meses anterior e o Fed de Atlanta estima autalmente que o crescimento irá acelerar ainda mais no terceiro trimestre.
Isso poderá ser um problema para a Fed, uma vez que o principal mecanismo do banco central para combater a inflação consiste em esfriar a economia através de ajustes na taxa de juro de referência.
Geralmente, se a demanda estiver em alta, os empregadores vão querer contratar para atender a essa demanda. Mas muitas empresas continuam a ter dificuldade em contratar, de acordo com inquéritos empresariais realizados por grupos como a Federação Nacional de Empresas Independentes.
Em teoria, isso poderia provocar aumentos salariais para garantir profissionais – e esses custos mais elevados poderiam então ser transferidos para os consumidores.
“Se você é um formulador de políticas, está analisando o nível de produção em relação à sua estimativa do que é sustentável para o emprego máximo e uma inflação de 2%”, disse à CNN William English, professor de finanças da Universidade de Yale, que trabalhou no Conselho de Governadores do Fed de 2010 até 2015.
“Então, o que isso significa para a política monetária? Isso pode significar que precisam que as taxas sejam mais elevadas durante mais tempo do que pensavam para colocar a economia nessa trajetória desejável, mas há muitas questões em torno dessa força e muita incerteza”, afirmou.
A presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, é uma das autoridades do Fed que apoia uma postura mais agressiva no combate à inflação.
“Percorremos um longo caminho, mas não queremos ficar satisfeitos, porque a inflação continua elevada – e precisamos ver mais evidências para ter a certeza de que está caindo de forma sustentável”, disse Mester em entrevista à CNBC após os comentários de Powell.
Entretanto, alguns outros responsáveis pensam que eventualmente haverá restrições suficientes à economia e que mais aumentos poderão causar danos económicos desnecessários.
Os efeitos dos aumentos das taxas na economia em geral são uma incerteza importante para as autoridades, uma vez que não está claro quando exatamente eles serão sentindo plenamente. Pesquisas sugerem que deve levar pelo menos um ano.
“Na minha opinião, estamos numa posição restritiva e economia a economia para frear a inflação”, disse o presidente do Fed de Filadélfia, Patrick Harker, à Bloomberg numa entrevista na sexta-feira, após o discurso de Powell.
Reconhecendo o progresso na inflação
Powell destacou o progresso constante da inflação no ano passado: o indicador de inflação preferido do Fed – o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE, na sigla em inglês) – subiu 3% em junho em relação ao ano anterior, abaixo do aumento de 3,8% em maio.
O Departamento de Comércio divulgará oficialmente os números do PCE de julho na próxima semana, embora Powell já tenha antecipado esse relatório em seu discurso. Ele disse que a medida de inflação favorita do Fed subiu 3,3% nos 12 meses encerrados em julho.
O Índice de Preços ao Consumidor, outra medida de inflação observada de perto, subiu 3,2% em julho, um ritmo mais rápido do que os 3% de junho, embora as pressões subjacentes sobre os preços tenham continuado a desacelerar naquele mês.
No seu discurso de sexta-feira, Powell manteve-se firmemente fiel à atual meta de inflação de 2% do Fed, que foi formalizada em 2012 – pelo menos por agora.
O Fed deverá rever o seu quadro político por volta de 2025, o que poderá ser uma oportunidade para estabelecer uma nova meta de inflação.
O economista de Harvard, Jason Furman, disse em um artigo publicado no The Wall Street Journal nesta semana que o banco central deveria buscar uma meta de inflação diferente, que poderia ser algo um pouco superior a 2% ou até mesmo uma faixa entre 2% e 3%.
Por enquanto, Powell deixou claro que manterá a meta de inflação declarada.
Ainda assim, o progresso da inflação animou não só os consumidores e as empresas norte-americanas, mas também algumas autoridades do Fed.
O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, reiterou à CNBC na sexta-feira que ainda vê “um caminho para uma aterrissagem suave”, um cenário em que a inflação cai até a meta sem um aumento no desemprego ou uma recessão.
Uma economia mais resistente à política monetária?
Powell também opinou sobre um debate em curso entre economistas sobre se a “taxa de juros neutra”, também conhecida como r*, está mais alta, uma vez que a economia ainda está em uma posição forte, apesar do ritmo agressivo de aumentos de taxas do Fed.
Em teoria, a taxa neutra ocorre quando as taxas de juro reais não restringem nem estimulam o crescimento. O presidente da Fed disse que as taxas de juro mais elevadas estão, provavelmente, puxando as rédeas da economia, o que implica que r* pode não ser estruturalmente mais elevado, embora tenha dito que é um conceito não observável.
“Vemos a atual decisão monetária como restritiva, exercendo pressão descendente sobre a atividade econômica, as contratações e a inflação. Mas não podemos identificar com certeza a taxa de juro neutra e, portanto, há sempre incerteza sobre o nível preciso de restrição da política monetária”, disse Powell.
De qualquer forma, embora o chefe do Fed tenha sugerido que mais aumentos nas taxas podem ocorrer, não há nenhuma.
O Fed interrompeu a sua histórica luta contra a inflação pela primeira vez em junho, principalmente, com base na incerteza sobre como as tensões bancárias da primavera afetariam os empréstimos.
O banco central poderá decidir fazer uma nova pausa em setembro devido à incerteza, enquanto aguarda por mais dados.
“Achamos que é mais provável que o Fed adote uma abordagem de esperar para ver os dados e tente entender um pouco mais sobre por que o mercado de trabalho permanece tão forte, mesmo apesar da experiência inflacionária que tivemos e as taxas de juros mais altas na economia”, disse Sinead Colton Grant, chefe de soluções para investidores do BNY Mellon Wealth Management, em entrevista à CNN.
Veja também: Fed eleva juros dos EUA para maior nível em 22 anos
