Credibilidade britânica não será facilmente recuperada, dizem analistas
Mesmo após recuar de programa econômico anunciado, que não foi bem aceito pelo mercado, investidores ainda não estão satisfeitos
Após uma batalha contundente de três semanas com os mercados de títulos, a primeira-ministra do Reino Unido, Liz Truss, admitiu a derrota nesta sexta-feira (14). Ela demitiu seu ministro das Finanças e destruiu seu programa econômico prometendo restabelecer um grande aumento de impostos sobre as corporações.
Truss disse que agiu no interesse nacional para garantir a estabilidade econômica e “tranquilizar os mercados de nossa disciplina fiscal”. Mas ainda não está claro se Truss fez o suficiente para persuadir investidores céticos, e o anúncio de sexta-feira não acalmou as especulações sobre se ela pode manter seu emprego.
O preço da dívida de 30 anos do governo do Reino Unido, que foi abalado nas últimas semanas, caiu após anúncio. A libra esterlina, que ganhou terreno nos últimos dias com as conversas sobre as reconsiderações do governo, caiu 1%, sendo negociada a US$ 1,12.
“O que os mercados querem ver é uma imagem coerente, como tudo se encaixa”, disse Charlie Bean, ex-vice-presidente do Banco da Inglaterra. “Na ausência disso, você verá a libra e os títulos públicos sob pressão novamente.”
Impostos corporativos vão aumentar
Os investidores rejeitaram um anúncio do governo Truss no final de setembro de que reduziria impostos enquanto aumentava os empréstimos em uma tentativa de produzir um crescimento mais rápido, citando preocupações de que o plano aumentaria a inflação, assim como o Banco da Inglaterra quer reduzi-la. Também surgiram temores sobre a sustentabilidade da dívida pública em um momento de rápida elevação das taxas de juros.
A libra caiu para uma baixa recorde em relação ao dólar americano, enquanto os preços dos títulos caíram, elevando os rendimentos. Isso elevou as taxas de hipoteca muito mais e levou alguns fundos de pensão à beira da inadimplência.
O Banco da Inglaterra foi forçado a anunciar três intervenções separadas para evitar um colapso em grande escala no mercado de títulos do governo do Reino Unido.
Truss disse na sexta-feira que, ao aumentar o imposto corporativo da Grã-Bretanha de 19% para 25%, o país levantaria 18 bilhões de libras (US$ 20 bilhões), o que ela disse que “agiria como um adiantamento em nosso plano fiscal de médio prazo”.
Mas a credibilidade do Reino Unido não será tão facilmente revivida.
“A agenda de crescimento do governo está em frangalhos”, disse o ex-ministro das Finanças Philip Hammond à BBC. “Receio dizer que jogamos fora anos e anos de trabalho meticuloso para construir e manter uma reputação como um partido de disciplina fiscal e competência no governo.”
O mercado não estava garantido. De fato, os investidores continuaram a especular abertamente se Truss poderia permanecer em seu cargo, mesmo com Jeremy Hunt assumindo o cargo de ministro das Finanças.
“Os mercados estão pedindo que mais seja feito para que a confiança no governo do Reino Unido seja restaurada”, disse Paul Dales, economista-chefe do Reino Unido da Capital Economics, em uma ligação com clientes. “Livrar-se de Truss, eu acho, seria uma maneira de fazer isso.”
Truss disse que leva a sério a limitação da dívida do governo do Reino Unido como parte da atividade econômica, mas os números não batem. Cerca de 25 bilhões de libras (US$ 28 bilhões) em novos cortes de impostos continuam em jogo, além do enorme custo dos subsídios à energia no inverno.
Estabilizar a relação dívida/PIB até 2024-2025 ainda parece fora de alcance, de acordo com a Capital Economics.
Isso está colocando os investidores no limite, especialmente porque mais detalhes sobre o plano revisado da Truss não são formalmente esperados até 31 de outubro. Bean acha que essa data, que já foi antecipada, pode precisar ser adiada novamente.
“No que diz respeito aos mercados, eles querem ver uma mudança substancial de direção”, disse ele.
O governo disse na sexta-feira que Hunt estava cumprindo o cronograma de Halloween de seu antecessor.
Bryn Jones, chefe de renda fixa da Rathbones, disse que sua equipe comprou títulos do governo do Reino Unido de prazo mais longo esta semana. Eles se beneficiaram porque os preços subiram em antecipação à inversão de marcha. Na sexta-feira, no entanto, eles venderam essas participações, optando por obter lucro.
“Compre o boato, venda o fato”, disse Jones, citando um ditado muito usado entre os investidores.
O que acontece depois
À medida que os investidores digerem os últimos desenvolvimentos, os formuladores de políticas governamentais e o Banco da Inglaterra estarão em alerta.
O banco central está particularmente em alerta, já que seu programa de compra de até 65 bilhões de libras em títulos – anunciado em 28 de setembro – terminou nesta sexta-feira. O presidente do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, disse no início desta semana que não seria prorrogado.
O banco central arrecadou quase 19,3 bilhões de libras (US$ 21,5 bilhões) em títulos até sexta-feira. Isso está bem abaixo do que poderia ter comprado. Mas sua disposição de agir como um comprador de último recurso serviu como um bálsamo para os mercados, e não está claro se a angústia retornará assim que recuar.
A dinâmica global também pode tornar mais difícil para os mercados do Reino Unido se firmarem, mesmo com o retrocesso do governo.
À medida que a inflação alta persiste, gerando incerteza sobre quanto mais as taxas de juros terão que subir, muitos investidores estão optando por manter dinheiro em vez de dívida. A decisão deles de ficar de lado está exacerbando as oscilações no mercado de títulos em um momento delicado.
“Espero que os desafios de liquidez persistam”, disse o estrategista do UBS, Rohan Khanna. “Eu não acho que eles vão embora tão rapidamente.”
Traders e reguladores estarão monitorando o desenrolar dos próximos dias. O mesmo acontecerá com os políticos, com muitos sussurrando que, a menos que a situação nos mercados se estabilize em breve, a Truss pode estar funcionando com tempo emprestado.
